上星期，大型證券行摩根士丹利及高盛發表報告看淡匯豐控股（００００５）
股價，導致匯控連跌多日。匯豐前亞太區主席艾爾敦接受傳媒訪問時說，如果
日後證明大行「看錯市」，投資大眾對這些機構再發出研究報告，應該會質疑
他們的可信性。
　　艾爾敦說，匯豐資產負債表一向穩健和審慎，他質疑匯豐有集資需要的說
法，認為匯豐是近期銀行集資潮的犧牲者。他又提到，除非別無他法，否則不
應由政府成為銀行的大股東。
　　對於近日本港證券業的監管問題，艾爾敦認為，政府應盡量避免干預市
場。他估計，未來數月監管架構會出現轉變，他支持對銀行業「一業一管」，
因為可以維持統一性，銀行在經營上亦較容易。至於要銀行把經營傳統銀行業
務及投資產品業務分開，他說要視乎實際的可行性。
　　艾爾敦又認為，在現時的經營環境下，銀行今年難以加薪。

高盛發表研究報告指出，匯控面對的風險主要來自總值１３４０億（美元．下
同）的匯控融資（Ｈｏｕｓｅｈｏｌｄ）次按業務，以及美國匯豐銀行總值９
２０億元之消費或商業物業貸款組合。而有關風險正在上升，原因是預期美國
樓價將由高峰期急跌４０％、今年美國失業率將攀上９％、需要為負資產的按
揭貸款進行撇帳、就次按組合錄得累積虧損３２％。
　　報告估計，直至２０１０年，集團的匯控融資業務將錄得虧損１９８億
元，並需要集資。高盛又估計，集團將就其總值７８８０億元美國證券投資組
合錄得２８０億元帳面虧損。
　　因此，高盛將匯控１２個月目標價由７７元，大幅下調３６％至４９元，
投資評級由「中性」降至「沽售」，並加入「確信沽售」之列。
高盛估計，集團０９年將錄得虧損１５億元，包括６３億元匯控融資的商譽撇
帳，預料０９年不會派息。
　　報告續稱，相信匯控不會出售匯控融資，也不會沽出所持之交通銀行（０
３３２８）（滬：６０１３２８）及中國平安（０２３１８）（滬：６０１３
２８）股權，交行及平保之帳面盈利約為９６億元。但認為約能夠集資１７０
億美元，便可以將０９年預測一級資本充足比率（撇除可供出售資產損失），
由５﹒７％提升至７％這個較令人安心的水平，能夠承受來自匯控融資１９８
億元的虧損、及直至２０１０年的２８０億帳面虧損，讓集團得以持續派息。

高盛證券發表研究報告表示，將匯控（００００５）評級由「中性」降至「沽
售」，並將該股列入「確信沽售」名單之中，將目標價由７７元大幅削至４９
元。
　　該行指出，主要風險為其總值１３４０億美元之匯控融資次按業務，以及
９２０億美元之美國匯豐銀行消費╱商業物業貸款組合。高盛預期，於０９年
度會有１５億美元的虧損，包括６３億美元匯控融資（Ｈｏｕｓｅｈｏｌｄ）
的商譽減值，預料匯控０９年度可能要暫緩派息。
　　該行又補充，１７０億美元再融資，可增加其一級資本充足比率（撇除可
供出售資產損失)至７％之更合理水平，幫助紓緩估計其約１９８億美元匯控融
資之損失，及直至２０１０年按市值計算之２８０億美元損失，以致匯控可持
續派息，以及消除該股股價上升之阻礙.